政C支持叠加竞争格局改善，机构看好汽车零部件板块。

从近期的市场表现看，汽车零部件板块持续走强，多只个股短期反弹幅度超40%。

7月10日某机构研报表示，受益于特斯拉产业链与智能化领域，汽车零部件板块显现更高增长弹性。

(资料图)

行业经历

2023Q1受益于海运费、原材料价格下降，零部件板块盈利能力提升，净利润同比增长16.6%，高于营业收入9.5%的增速。

2023年初随防控Z策优化及特斯拉降价，市场上修新能源车销量，板块指数冲高；

后受销量不及预期及价格战影响，指数回落；

当前板块估值较年初下降11%、较6月初反弹9%，随合资车终端折扣回收及乘用车预期边际改善，估值已率先提升。

价格战竞争，头部企业有望走出

价格战加速零部件板块分化，头部车企产业链公司或超市场预期。

复盘2017-2019年价格战，主机厂降价对零部件影响存在三阶段：

1)终端车企竞争激烈，未向上游传导；

2）半年后零部件承担部分降价压力；

3）价格战接近尾声，零部件进行减值计提；其中高壁垒赛道及存在自身成长逻辑的企业受影响较小。

展望本轮竞争，安信证券预计头部车企产业链公司业绩表现或超市场预期：

1）本轮价格战合资车企、尾部新能源车企加速出清，23Q1头部自主车企市占比提升至48%，带动产业链需求向上；

2）价格战下尾部车企出清，23Q1新能源CR8已达77%，减值损失压力进一步带动零部件板块分化。

细分赛道来看，高壁垒的细分领域毛利率受影响或偏小。

某机构选取市场关注度较高的零部件细分赛道如铝压铸件、热管理、汽车电子、汽车饰件等，每个赛道选取代表性的一些公司，分析各个赛道2017-2019年毛利率的变化。

该机构发现，2017-2019年之间，高壁垒赛道汽车电子（主要包括伯特利、保隆科技、科博达、华安鑫创等）毛利率下降幅度较小，三年间毛利率同比变化幅度分别为-0.8/+0.3/+0.4pct。

全球化布局加速，产能有望释放

贸易摩擦加剧及主机厂保供需求的背景下，部分零部件公司更加倾向于海外建厂布局产能，以规避关税等带来的不利影响；

而海外一批中小型零部件公司的破产潮也带来机遇，多重因素催化，零部件公司全球化布局提速。

低国产化率赛道拥有更大成长空间

汽车零部件的业绩直接受到全球汽车销量影响，在销量较为平稳的情况下，汽车零部件的单车价值量越高、对应行业天花板越高，相应领域的汽车零部件企业更有可能成长为收入、利润和市值更大的公司。

而考虑部分零部件技术壁垒较低，自主企业已经占据一定市场份额，当前国产化率更低的板块未来成长空间更大。

低国产替代率的细分赛道包括高压线束、座椅总成、被动安全系统、汽车传感器等细分领域。

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